Comment les fonds deeptech soutiennent le financement du risque technologique
The full podcast
Jean-Philippe Zoghbi
Le non-dilutif est un effet de levier considérable. Sur le fonds Pertinence Invest, 30 millions d'euros investis sont devenus 300 millions de financement global.
Pionnier du capital-risque en France, Jean-Philippe Zoghbi possède plus de 20 ans d'expérience dans le financement de l'innovation. Ancien dirigeant d'I-Source, il a vécu la naissance de l'écosystème tech français post-Loi Allègre.
Aujourd'hui chez UI Investissement, il pilote Pertinence Invest, un véhicule d'investissement singulier qui tisse des liens étroits entre le monde académique (écoles d'ingénieurs), les industriels et les entrepreneurs. Sa spécialité : transformer la recherche publique en succès industriels (Deeptech) en dérisquant les phases d'amorçage.
Program Summary
Genèse du financement de l'innovation en France
L'écosystème actuel de la Deeptech trouve ses racines dans la Loi Allègre de 1999, une révolution législative ayant autorisé les chercheurs du secteur public à valoriser leurs travaux via l'entrepreneuriat privé.
Cette période marque le passage d'une recherche fondamentale cloisonnée à une logique de transfert technologique.
Les premiers fonds d'amorçage, initialement dotés de capitaux modestes, ont dû évoluer pour accompagner des projets nécessitant des temps de R&D longs et coûteux, structurant ainsi le marché du Capital-Risque tel qu'on le connaît aujourd'hui.
La singularité du modèle "Fonds-Deeptech" industriel
Contrairement aux startups du numérique (SaaS, Marketplaces) dont les métriques de croissance sont standardisées, les startups Deeptech, notamment industrielles (Hardware, Chimie, Matériaux), obéissent à des cycles différents. Le financement de ces projets impose de dépasser la simple injection de capital pour construire un écosystème de soutien.
L'enjeu est de financer non seulement la preuve de concept (POC), mais surtout la "traversée de la vallée de la mort" jusqu'à la première usine ou l'accès au marché, en acceptant un risque technologique que les fonds généralistes refusent souvent.
Stratégie de co-investissement et Corporate Venture
Pour dérisquer des technologies de rupture, les fonds spécialisés structurent désormais leurs véhicules en intégrant directement des industriels (LP) et des institutions académiques.
Cette approche permet de valider la pertinence marché bien avant la commercialisation ("Market Pull" vs "Tech Push").
L'implication de grands groupes (comme Michelin ou Seb) ne se limite pas à l'apport financier : elle offre un terrain d'expérimentation réel et une accélération commerciale, évitant aux startups le piège des POCs sans lendemain.
L'effet de levier du financement non-dilutif
Dans la structuration financière d'une startup industrielle, l'equity (ouverture du capital) ne constitue qu'une brique de l'édifice.
La compétitivité d'un projet repose sur sa capacité à activer des leviers non-dilutifs : dettes bancaires, aides régionales, subventions Bpifrance ou européennes (EIC).
Un ratio sain permet de multiplier l'impact des fonds propres (jusqu'à x10), préservant ainsi la part des fondateurs tout en finançant des actifs lourds (CAPEX) nécessaires à la réindustrialisation.
Résilience et cycles économiques
L'investissement dans l'innovation est soumis aux cycles macroéconomiques (crise 2008, Covid, instabilité géopolitique).
Après une période d'abondance de liquidités, le marché connaît un resserrement qui impose une plus grande sélectivité.
Cette rationalisation favorise les projets à fort impact sociétal et environnemental (décarbonation, économie circulaire) portés par des modèles économiques viables, au détriment des entreprises "sous perfusion" ne démontrant pas de chemin clair vers la rentabilité.
Deep In Tech by Dynergie
Deep in Tech is driven by a core belief: to understand Deeptech, you have to listen to the people who are building it.
Behind every disruptive innovation lie demanding journeys, difficult trade-offs, and successes that often go unrecognized.
The podcast gives a voice to entrepreneurs, researchers, investors, and industry leaders at the intersection of science and the market.
At the heart of the Deeptech ecosystem’s challenges, Deep in Tech lifts the veil on the behind-the-scenes of a world as complex as it is strategic. Industrialization, financing, the transition from lab to market…
These journeys, often fraught with obstacles, are recounted candidly by those who experience them firsthand.
The podcast offers an authentic look at the inner workings, tensions, and collaborations that shape both the successes and failures of French Deeptech.
A space to understand the reality on the ground, from the perspective of those involved, far from formulaic narratives.
Florence Caghassi Jouni
With Deep in Tech, I meet the people who are shaping the deep tech landscape every day. They share their journeys, struggles, challenges, and successes with me—unfiltered. I created this podcast to help everyone understand and navigate the complex and exciting ecosystem that is deep tech.
Check out our other podcasts
Follow us on various streaming platforms: